تأتي خسائر أسهم شركات مراكز البيانات بعدما كانت أسهم موردي المعدات والطاقة قد حققت مكاسب قدرها 9.4 تريليونات دولار خلال الأشهر الاثني عشر السابقة. ويعادل الانخفاض المسجل منذ يونيو/حزيران الماضي ما يقارب نصف تلك المكاسب، وفقا لتحليل الصحيفة.

شعار كاتربيلر وأعمدة كهرباء في صورة توضيحية

ربط التحليل بين أداء هذه الأسهم وبين استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، إذ أقبل المستثمرون في وقت سابق على الشركات المصنعة للأدوات المرتبطة بمراكز البيانات والشركات الموردة لمعدات الطاقة اللازمة لها. لكن المخاوف من قدرة القطاع على تحقيق الأرباح المنتظرة بعد الاستثمارات الكبيرة أثرت في تقييمات تلك الشركات.

جينسين هوانغ خلال كلمة رئيسية في مؤتمر جي تي سي ببرلين

تراجعات في شركات المعدات والطاقة

انخفضت القيمة السوقية لشركة كاتربيلر، وهي مورد لمولدات الغاز المستخدمة في مراكز البيانات، بمقدار 214 مليار دولار، أو 44%، منذ بلوغ سهمها أعلى مستوى له على الإطلاق في 30 يونيو/حزيران الماضي، بحسب بيانات فاكت سيت التي أوردتها الصحيفة.

كما انخفض سهم أوكلو، شركة الطاقة النووية التي وقعت عقدا مع ميتا في يناير/كانون الثاني الماضي لتزويدها بالطاقة، بنسبة 49%. وكانت ميتا قد عرفت في التحليل بوصفها مالكة منصتي فيسبوك وإنستغرام.

وذكر التحليل أن كومفورت سيستمز، المتخصصة في أنظمة التدفئة والتهوية وتكييف الهواء، وكورنينج المصنعة للألياف الضوئية، فقدتا نحو نصف قيمتيهما خلال الفترة نفسها. وتندرج الشركات الثلاث ضمن موجة الانخفاض التي طالت الشركات المرتبطة بتجهيز مراكز البيانات أو إمدادها بالطاقة.

مراجعة تقييمات الشركات الصناعية

اعتبر بول كيدروسكي، الباحث في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، أن المستثمرين يتعاملون مع الشركات الصناعية التقليدية كما لو كانت أسهم شركات أشباه الموصلات. ورأى أن هذا النهج غير دقيق لأن أنشطة تلك الشركات تمتد إلى مجالات أخرى، لكنه أشار إلى أن هذه النظرة هي السائدة في الأسواق حاليا.

ونقل التقرير عن محللين أن هذه الشركات استفادت سريعا من ارتفاع الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، ثم بدأت أسعار أسهمها في الانخفاض مع توقعات انحسار الطفرة.

وخلال الأشهر الستة الأولى من عام 2026، اتجه المستثمرون بكثافة إلى أسهم الشركات الصناعية وشركات الطاقة ذات الصلة بمراكز البيانات، قبل أن يتغير الاتجاه منذ يونيو/حزيران الماضي مع تنامي المخاوف من الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وأوضح بريت رايان، كبير الاقتصاديين في دويتشه بنك، أن تدفقات الاستثمار توجهت إلى شركات صناعية وسعت أنشطتها المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ما أدى، وفق تقديره، إلى وصول تقييمات بعض الشركات إلى مستويات مبالغ فيها بفعل حماس المستثمرين. وأضاف أن الأسواق بدأت مراجعة توقعاتها بشأن ما وصفه بـ«التمويل العالي الأخطار المرتبط بمراكز البيانات».

الإنفاق والضغوط السياسية في الولايات المتحدة

رغم تراجع الأسهم، أشار محللون إلى استمرار الطلب على مراكز البيانات. وتظهر بيانات حكومية أميركية أن الإنفاق على تشييد هذه المراكز في الولايات المتحدة، باستثناء معدات تكنولوجيا المعلومات والرقائق الإلكترونية، بلغ 96 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرا المنتهية في سبتمبر/أيلول الماضي.

وتزامن ذلك مع ضغوط سياسية على بناء مراكز البيانات بعد فوز الديمقراطيين في انتخابات التجديد النصفي للكونغرس وسيطرتهم على مجلسي الشيوخ والنواب. وتعهد الديمقراطيون بتشديد الضغوط على مشاريع المراكز، في ظل رفض ناخبين التوسع فيها بسبب استهلاكها الطاقة والمياه والأراضي، بحسب التقرير.

وذكر التقرير أن الديمقراطيين سيطروا أيضا على ولايات مهمة لبناء هذه المنشآت، بينها تكساس وأوهايو. وتأتي الضغوط السياسية على بناء مراكز البيانات ضمن العوامل التي أثارت تساؤلات المستثمرين حول الإنفاق الرأسمالي الممول بالديون لدى الشركات الكبرى العاملة في هذا المجال.

وأضافت الصحيفة أن المخاوف اتسعت مع الأزمة التي تمر بها إنفيديا، بعد استقالة مؤسسها جينسين هوانغ من رئاسة الشركة وعضوية مجلس إدارتها عقب نحو 33 عاما من العمل فيها. 

واعتمدت إنفيديا، بحسب التقرير، على نموذج تمويل دائري يمول شركات تطور تقنيات للذكاء الاصطناعي وتعتمد على شرائحها، مثل أوبن إيه آي، لشراء تلك الشرائح؛ وهو ما يعني أن تراجع قدراتها المالية قد يمتد إلى شركات مهمة في قطاع التكنولوجيا الأميركي.